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土耳其里拉:德国商业银行眼中的风险警示

admin 2025-05-14
德国商业银行外汇分析师塔塔・戈斯表示,昨日披露的土耳其 3 月份国际收支数据尽管或许已经不再完全反映当下情况,但依然发出了早期预警信号,暗示在政治或市场波动的背景下,外国资本流动存在逆转的可能性。今年 3 月,土耳其市长埃克雷姆・伊马莫卢的被捕事件引发了新一轮市场动荡,使得里拉汇率大幅下跌。土耳其中央银行(CBT)虽采取了诸如提高有效利率等果断行动,但所依赖的机制在该行看来存在倒退的问题。

里拉面临的下行风险剖析

重新启用先前弃用的 “利率走廊” 机制,因其扭曲性和不透明性成为了被批评的重点。这一举措搭配临时的外汇干预措施,以及重新实施的软性资本管制(如强制出口商出售外汇),显示出土耳其背离了清晰、透明且基于规则的常规政策。

即使有效融资成本高于基准利率,一旦遭遇小规模危机,货币政策的来回变动从根本上削弱了高利率带来的积极影响。而且外汇干预措施难以持续,一些报告估算在短短六周内土耳其损失超过 570 亿美元,几乎耗尽了土耳其中央银行历时两年重建的储备。

 

从 3 月份国际收支数据来看,资本流入在 3 月已转变为显著的净流出,当月投资组合资金流和银行部门资金流均出现 36 亿美元的净流出。虽然部分原因可能是年初资金配置和融资活动繁忙之后的季节性平静,但这不足以充分解释资金净流出的情况。这警示着 4 月和 5 月该趋势可能延续,政策制定者将面临更大压力,未来几个月土耳其里拉汇率面临重大下行风险,其走势值得市场密切关注。
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