一、日本央行加息预期：日元逆势走强的核心动能

1. 经济衰退与政策预期的背离
   日本 2025 年一季度 GDP 环比萎缩 0.2%（前值 0.6%），同比萎缩 0.7%（预期 – 0.2%），创一年来首次负增长，主要受出口下滑（环比 – 1.2%）和内需疲软拖累。但市场聚焦日本央行政策路径：4 月会议纪要显示，决策者维持 “薪资与物价上涨支撑政策正常化” 的判断，暗示 2025 年可能继续加息（当前利率 0.5%）。路透调查显示，55% 的经济学家预计年底前至少加息 25 基点，与澳联储的降息预期形成鲜明对比，推动日元隐含收益率预期上升，吸引套利交易平仓。
2. 美日政策联动与干预预期
   日本经济大臣赤泽亮清强调将推动美国重启关税谈判，并承诺为企业提供流动性支持；财务大臣加藤俊一暗示可能就汇率波动与美国沟通，虽未明确干预，但释放 “关注日元过度升值” 的信号，提振市场对日元的信心。此外，美日贸易谈判有望取得进展（如汽车关税减免），叠加中东地缘风险，进一步强化日元的避险属性。

二、澳大利亚就业数据：澳元的 “抗压缓冲垫”

1. 就业市场超预期缓解降息压力
   澳大利亚 4 月就业人数增加 4.2 万（预期 2 万），失业率维持 3.7% 低位，远超市场预期。数据公布后，市场对澳联储 2025 年累计降息幅度的预期从 100 基点下调至 75 基点，首次降息时点从 6 月推迟至 8 月。尽管下周会议仍大概率降息 25 基点至 3.85%（概率 80%），但幅度小于此前预期，澳元获利率预期支撑。
2. 风险情绪回暖的间接支撑
   中美达成初步关税削减协议（美国对华关税从 145% 降至 30%），美伊核协议谈判取得进展，全球风险偏好回升。澳元作为典型风险货币受益于风险情绪改善，部分抵消日元走强的压制，使得澳元 / 日元跌幅小于澳元 / 美元（同期下跌 0.3%）。

三、技术面：下行通道下沿的多空拉锯

1. 趋势结构与关键价位
   • 下行通道：汇价自 2024 年 12 月以来维持在 93.00-95.50 区间震荡，当前接近通道下沿（93.00），若跌破可能打开下行空间至 92.00（2024 年 10 月低点）及 91.00（2023 年低点）；
   • 技术指标：日线图 RSI 在 40 附近震荡，MACD 绿柱收窄但未翻红，显示空方力量衰减但未反转，需警惕假突破风险。
2. 短期阻力与支撑
   • 阻力位：94.00（200 日 EMA）、94.80（4 月高点）、95.50（通道上沿）；
   • 支撑位：93.00（通道下沿）、92.50（50% 斐波那契回撤位）、92.00（心理关口）。
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四、后市展望：政策分化与地缘风险的双重催化

1. 央行政策路径的 “剪刀差”
   • 日本央行 6 月会议：若释放加息信号（如调整收益率曲线控制政策），日元可能进一步走强，汇价下探 93.00；若维持宽松，汇价或反弹至 94.00；
   • 澳联储 5 月会议：下周若如期降息 25 基点，澳元短线承压，汇价测试 93.00；若意外暂停降息，可能引发澳元跳涨，挑战 94.00 阻力。
2. 经济数据与地缘变量
   • 澳大利亚一季度 GDP（6 月 5 日）：若环比增长超 0.3%，可能进一步削弱降息预期，支撑澳元；
   • 中东局势演变：冲突升级可能推升日元避险需求，加剧跌势；局势缓和则利好澳元，抑制下行空间。

总结