一、政策预期分化：日银鹰派与美联储鸽派的碰撞

1. 日本央行加息预期支撑日元
   日本内阁府数据显示，2025 年一季度 GDP 环比萎缩 0.2%（预期 – 0.1%），同比萎缩 0.7%，为一年来首次负增长，主要受出口下滑（环比 – 1.2%）和私人消费疲软（环比 – 0.3%）拖累。然而，日本央行 4 月会议纪要显示，决策者维持 “薪资与物价上涨将支持政策正常化” 的判断，副行长内田真一暗示将继续加息（当前基准利率 0.5%）。路透调查显示，尽管多数经济学家预计 9 月前维持利率不变，但仍有 55% 的受访者认为年底前至少加息 25 基点。此外，美日贸易谈判有望取得进展（日本贸易代表下周访美），提振市场对日本出口的乐观情绪，间接支撑日元。
2. 美联储降息预期拖累美元
   美国 4 月 PPI 环比下跌 0.5%（预期 – 0.1%），核心 PPI 同比涨幅从 4% 降至 3.1%，零售销售环比仅增长 0.1%（前值 1.7%），显示通胀压力缓解与消费疲软。市场对美联储年内累计降息 50 基点的预期升温，利率期货显示 9 月首次降息概率达 75%，美国 10 年期国债收益率跌至 2.85%，美元指数（DXY）跌至 100.60 附近，削弱了美元 / 日元的利差优势（当前美日利差 2.35%，较上月收窄 40 基点）。

二、技术面解析：145.00 关口成多空争夺焦点

1. 下行风险与支撑结构
   • 美元 / 日元已跌破年初低点反弹的 38.2% 斐波那契回撤位（145.50），日线图 MACD 绿柱扩大，RSI 跌至 43，显示空方力量主导。若跌破 145.00 心理关口，可能下探 4 小时图 200 期 SMA（144.55）及 50% 斐波那契回撤位（144.30），进一步目标指向 143.00（2024 年 12 月低点）。
   • 关键支撑：145.00（心理关口）、144.55（200 期 SMA）、144.30（50% 回撤位）。
2. 上行阻力与反转信号
   • 短期阻力为亚洲时段高点 145.70 及 146.00 整数关口，突破需站稳 146.60（23.6% 回撤位），否则可能遇阻回落。若持续突破 147.00，可能触发空头回补，目标指向 147.70 及 148.00。
   • 关键阻力：145.70（日内高点）、146.60（23.6% 回撤位）、147.70（中期阻力）。

三、后市展望：政策路径与贸易谈判成破局关键

1. 日本央行政策动向
   • 若 6 月会议释放 “推迟加息” 信号，可能削弱日元涨势，美元 / 日元或反弹至 146.00 上方；
   • 若维持鹰派立场（如提及 “条件成熟时加息”），日元可能进一步走强，汇价下探 144.55。
2. 美联储降息节奏
   • 6 月议息会议若暗示 9 月首次降息，美元可能加速走弱，拖累汇价跌破 145.00；
   • 若美国数据回暖（如非农就业超预期），削弱降息预期，美元 / 日元或反弹至 146.00。
3. 美日贸易谈判进展
   • 若谈判就汽车关税、农产品准入达成协议，可能提振日本出口预期，强化日元；
   • 若谈判破裂或无实质进展，可能引发日元获利回吐，汇价短期反弹。
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总结