一、谈判僵局：汽车与钢铁关税成 “硬骨头”

1. 核心诉求与美国政策的冲突
   • 汽车关税争议：韩国要求美国豁免对现代、起亚等车企的电动车关税（当前 2.5%），但美国《通胀削减法案》（IRA）要求电池组件本地化率达 60%（2024 年），而韩国电池企业（如 LG 新能源）依赖中国原材料，短期内难以满足要求。美国贸易代表格里尔暗示，仅对 “符合美国利益” 的企业给予豁免。
   • 钢铁关税壁垒：美国对韩国钢铁征收 25%“保障措施关税”，韩国希望降至 5% 以下并扩大豁免清单（如不锈钢、电工钢）。但美国以 “国家安全” 为由拒绝，参考 2023 年美日钢铝协议（日本获部分豁免但未完全取消关税），韩国或被迫接受折中方案。
2. 政治周期下的谈判拖延
   美国 2024 年大选临近，两党在贸易政策上分歧加剧（共和党主张保护主义，民主党侧重劳工标准）。韩国政府内部评估认为，美国可能在大选后才会实质性让步，因此 7 月 8 日 deadline 更多是 “谈判压力测试”，而非实质约束。

二、市场反应：风险偏好主导汇市，贸易消息成次要因素

1. 美元指数延续弱势逻辑
   美国 4 月 PPI 环比 – 0.5%、零售销售控制组环比 – 0.2%，强化美联储降息预期（9 月降息概率升至 75%），美元指数跌破 100.70，技术面呈现 “lower highs, lower lows” 的下行趋势。韩国贸易谈判延期消息未能提振美元，显示市场更关注美国经济数据与货币政策路径。
2. 韩元汇率的 “有限反应”
   美元兑韩元反弹至 1396，主要因韩国股市下跌 1.2% 引发的短期避险需求，而非贸易谈判风险。韩国国际收支数据显示，4 月经常账户顺差 12 亿美元（连续 6 个月顺差），外汇储备稳定在 4,050 亿美元，为韩元提供基本面支撑，限制汇率波动幅度（日内波幅 < 0.5%）。

三、后市展望：6 月谈判与美联储政策成关键变量

1. 6 月中旬部长级会议的 “风向标” 作用
   • 潜在突破点：若美国同意对韩国电动车电池组件来源 “过渡期安排”（如 2025 年前豁免本地化要求），或对钢铁关税采取 “阶梯式减免”（如 2024 年降至 20%，2025 年 15%），可能提振韩元至 1385 附近；
   • 谈判破裂风险：若美国拒绝任何关税减免，美元兑韩元可能上探 1405（200 日 EMA 位置），但概率较低（市场定价约 15%）。
2. 美联储政策的 “外部驱动”
   • 降息预期升温：若 6 月美联储释放 “9 月首次降息” 信号，美元指数或跌破 100，推动韩元升值至 1380-1385 区间，抵消贸易谈判利空；
   • 数据超预期强劲：若 5 月非农新增就业超 25 万，美元反弹可能压制韩元至 1400 关口，但韩国出口疲软（4 月同比 – 3.3%）将限制跌幅。

总结