美国财政部长斯科特・贝塞特（Scott Bessent）周四宣布，美国正与中国展开 “一系列谈判”，旨在避免贸易摩擦再度升级。他强调，美中已建立 “对应部门沟通机制”，为双边对话提供制度性支撑。
贝塞特虽未披露谈判细节，但结合近期美中在瑞士达成的阶段性关税休战协议（美国对华关税从 14.5% 降至 3.0%，中国对美关税从 12.5% 降至 10%），外界推测谈判可能聚焦三大方向：
- 协议落地监督：确保双方履行关税减免承诺，避免技术性违约引发摩擦。
- 结构性议题磋商：围绕知识产权保护、市场准入、农产品采购等长期分歧，探索系统性解决方案。
- 危机预防机制：建立贸易摩擦预警机制，通过定期高层对话（如部长级磋商）及时管控分歧。
尽管释放积极信号，美元指数（DXY）当日下跌 0.28% 至 100.80，市场反应平淡的背后存在三重逻辑：
- 美联储政策主导定价
美国 4 月 CPI 同比 2.3% 强化降息预期，市场仍定价年内累计降息 50 基点，9 月首次降息概率达 74%。相较之下，贸易谈判的短期影响被货币政策预期冲淡。
- 谈判 “务虚” 色彩浓厚
贝塞特未公布谈判时间表、量化目标或执行路径，市场担忧其沦为 “政治表态”，而非实质突破，因此缺乏资金跟进推动美元反弹。
- 风险偏好虹吸效应
美中贸易缓和提振全球风险情绪，资金从美元流向股市、大宗商品等风险资产，美元作为避险货币的需求进一步削弱。
- 原油市场：需求预期与避险情绪的角力
- 若谈判推动贸易正常化，中国工业活动回升可能提升原油进口需求，利多布伦特原油（当前 64.07 美元 / 桶）；
- 反之，若谈判破裂，地缘风险溢价可能推升油价，但美联储降息预期又将压制涨幅，形成多空博弈。
- 新兴市场货币：风险偏好的直接受益者
印度卢比（USD/INR 升至 85.30）、巴西雷亚尔等货币受益于风险资金回流，但若美联储后期转向鹰派，可能引发资本外流逆转。
- 美债与美股：政策逻辑的内部分化
- 美股周期股（工业、材料板块）或因贸易乐观情绪上涨，但科技股受美债收益率波动影响更大；
- 美债收益率受美联储降息预期主导，短期可能与股市走势背离，10 年期国债收益率或维持在 2.9%-3.1% 区间震荡。
市场将 6 月视为关键观察期，两大事件可能重塑资产定价逻辑：
- 美中谈判实质进展
若 6 月前能公布农产品采购清单、知识产权保护路线图等具体成果，可能大幅提升市场对 “贸易脱钩风险降低” 的预期，间接支撑美元。
- 美联储 6 月议息会议
若会议释放 “推迟降息 + 鹰派点阵图” 信号，美元可能开启反弹，反之若确认降息路径，美元指数或下探 100.00 整数关口。
美财长的表态标志着美中从 “对抗” 转向 “管控”，但市场更关注 “做什么” 而非 “说什么”。美元短期仍受美联储政策锚定，中长期则需观察贸易谈判能否降低全球供应链风险，进而改善美国经济 “软着陆” 预期。投资者可采取 “轻预测、重应对” 策略，在美元指数 100.50-101.30 区间内灵活交易，同时警惕 6 月政策拐点可能引发的波动率跳升。
