一、美元承压：政策预期与贸易不确定性交织

1. 美联储降息预期调整
   美国 4 月 CPI 同比上涨 2.3%，核心 CPI 同比 2.8%，数据显示通胀温和但粘性犹存，市场对美联储首次降息的预期从 7 月推迟至 9 月（概率 74%），但年内累计降息 50 基点的预期未变。美元指数（DXY）回落至 100.90 附近，反映出市场对美联储宽松周期的持续定价。
2. 特朗普政府的弱美元倾向
   市场猜测特朗普政府可能通过口头干预或政策引导推动美元走弱，以提升美国出口竞争力。这一预期加剧了美元多头的观望情绪，尤其在美中贸易协议可能削弱美元避险地位的背景下。

二、纽元支撑：贸易缓和与经济关联效应

1. 美中关税减免的直接利好
   美中达成阶段性关税减免协议，美国对华关税从 14.5% 降至 3.0%，中国对美关税从 12.5% 降至 10%，协议有效期 90 天。新西兰作为中国乳制品、肉类等农产品的主要供应国（对中国出口占比 28%），贸易壁垒降低直接改善其出口前景，提振纽元需求。
2. 风险偏好回升的间接支撑
   贸易紧张局势缓和缓解了全球经济衰退担忧，风险敏感型货币普遍走强。纽元作为典型的风险货币，受益于股市反弹和大宗商品价格企稳，进一步巩固了 0.5900 关口的支撑。

三、技术面：区间震荡格局待突破

• 支撑体系：
  • 0.5900（200 小时 EMA）构成短期强支撑，该水平同时是 4 月以来的震荡区间下沿，若跌破可能下探 0.5850（50 日 EMA）及 0.5800（4 月 15 日低点）。
• 阻力结构：
  • 0.5950（3 月 20 日高点）及 0.6000 整数关口形成上行阻力带，突破需量能配合或外部催化剂驱动。
• 动能指标：
  • RSI（14）维持在 55 附近，MACD 红柱小幅收窄，显示多头力量边际减弱，短期突破需新的驱动因素。
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四、美国数据与贸易进展：短期走势的双引擎

1. 零售销售与 PPI 的关键作用
   • 数据强劲（如零售销售环比≥0.5%）：可能强化美联储推迟降息预期，美元反弹至 101.30 附近，纽元或回落至 0.5880-0.5900 区间。
   • 数据疲软（如零售销售环比≤0.2%）：美元走弱至 100.50 下方，纽元可能上攻 0.5950，测试 0.6000 关口。
2. 贸易谈判的边际影响
   若美中在 90 天谈判期内释放更多积极信号（如扩大农产品采购清单），纽元可能突破 0.6000；反之，若贸易摩擦再度升级，纽元可能回踩 0.5850 支撑。

五、后市展望：政策差与风险情绪主导中期方向

• 纽储行政策路径：新西兰央行（RBNZ）维持中性政策立场，若后续通胀数据回升（当前为 5.1%），可能推迟降息预期，进一步支撑纽元；若经济数据疲软，不排除重启宽松，打压汇价。
• 美联储与纽储行政策差：当前美纽利差为 2.75%（美联储利率 5.25% vs 纽储行利率 2.5%），若美联储降息而纽储行维持利率，利差收窄将利好纽元。
• 大宗商品价格联动：纽元与乳制品价格（占新西兰出口 22%）高度相关，若国际乳制品拍卖价格上涨，将为纽元提供额外支撑。

总结