日本内阁府周五(5 月 XX 日)公布的数据显示,2025 年一季度实际 GDP 环比萎缩 0.2%,较预期的 – 0.1% 进一步恶化,年率萎缩幅度达 0.7%(预期 – 0.2%),显著低于 2024 年一季度 2.2% 的强劲增速。这一结果反映出全球需求疲软叠加美国关税政策的滞后影响,导致出口导向型的日本经济动能骤减。
- 政策影响:疲软数据强化了市场对日本央行维持宽松政策的预期。日本央行理事中村东洋明同日警告称,特朗普政府的关税政策加剧全球经济不确定性,日本出口和制造业面临 “显著下行风险”。这暗示短期内日元难以获得货币政策转向的支撑,但避险属性仍可能在贸易摩擦升级时提供缓冲。
尽管欧元区经济同样面临增长乏力的挑战,但欧洲央行(ECB)官员的鸽派表态未能压制欧元走势。管理委员会成员卡扎克明确表示,鉴于通胀持续低迷(一季度调和 CPI 仅 0.8%)和经济下行风险,2025 年可能从当前 2.25% 的存款利率水平 “再降息两次”,最终目标指向 1.75%。
- 市场矛盾:理论上,降息预期应利空欧元,但当前欧元 / 日元却维持在 163.00 附近,反映出市场对 “欧日政策宽松竞赛” 的定价已趋于均衡。一方面,日本经济衰退风险令日元承压;另一方面,欧央行降息空间有限(当前利率已处于历史低位),限制了欧元的下行动能。
从 4 小时图看,欧元 / 日元在 162.50-163.50 区间形成密集交易区,20 日均线(162.80)与布林带中轨重合,构成短期多空分水岭:
- 上行阻力:若突破 163.80(5 月 10 日高点),可能测试 164.50(2024 年 12 月阻力位);
- 下行支撑:跌破 162.00(3 月低点)则可能下探 161.00(2023 年四季度震荡中枢)。
资金流向方面,CFTC 持仓数据显示,投机者对欧元的净空头头寸已连续三周减少,而日元净多头头寸略有增加,反映出市场对两大货币的谨慎态度。
- 风险偏好回升情景(如美欧关税谈判缓和):
- 欧元 / 日元可能上攻 164.00,因风险资产上涨压制日元避险需求,同时欧企出口竞争力改善支撑欧元;
- 策略:逢低做多,止损设于 162.50,目标 164.50。
- 避险情绪升温情景(如美国对华加征关税落地):
- 日元避险买盘可能推动汇价下探 162.00,若跌破则打开指向 160.00 的空间;
- 策略:逢高做空,止损设于 163.50,目标 161.00。
展望未来,欧元 / 日元的走势将取决于两大核心变量:
- 日本央行政策转向时点:若二季度 GDP 持续萎缩,日本央行可能扩大 QQE 规模,而非加息,这将压制日元;
- 欧央行降息路径清晰度:6 月议息会议若明确降息 50 基点,可能短期利空欧元,但中长期或因刺激经济而支撑风险货币。
在缺乏趋势性驱动因素的背景下,汇价大概率维持 162.00-164.00 区间震荡,投资者可依托区间边界执行高抛低吸策略,同时关注 6 月 15 日美国公布的对华关税清单细节,这可能成为打破当前平衡的关键催化剂。