布朗兄弟哈里曼（BBH）外汇分析指出，尽管澳大利亚 4 月就业数据远超预期，但澳元兑美元（AUD/USD）仍受制于 200 日均线（0.6455）阻力，凸显市场对澳大利亚央行（RBA）降息预期与经济韧性之间的深层矛盾。以下从数据、政策、技术面及外部环境展开分析：
- 数据全面超预期印证经济活力
澳大利亚 4 月就业人数激增 8.9 万（预期 2.25 万），全职就业增长 5.95 万，失业率维持 4.1%，劳动力参与率升至 67.1%（逼近历史高点）。数据表明企业用工需求旺盛，居民就业意愿强劲，内需基本面稳健，为澳元提供底层支撑。
- 降息预期降温缓解利差压力
市场对澳央行未来 12 个月累计降息幅度的预期从 100 基点下调至 75 基点，政策利率底部预期从 3.00% 上修至 3.25%。澳美 10 年期国债利差从 – 125 基点收窄至 – 100 基点，利差预期改善削弱了澳元的贬值压力。
- 通胀缓和主导降息路径
尽管就业强劲，但 3 月 CPI 同比 5.6%（预期 5.8%），核心通胀同比 4.9%，均低于预期，显示通胀压力持续缓解。市场仍普遍预期澳央行将于下周议息会议降息 25 基点至 3.85%，政策重心转向 “确保通胀可持续回落至目标”。
- 中性利率框架下的政策困境
澳央行模型显示名义中性利率为 2.75%-3.00%，当前利率（4.10%）显著高于中性水平。即便启动降息，澳央行可能维持 “限制性立场”，但市场更关注 “降息周期信号” 而非单次幅度，导致澳元难以摆脱弱势预期。
- 200 日均线成多空必争之地
澳元兑美元在 200 日均线（0.6455）及 2024 年 8 月高点（0.6480）构成的阻力区间遇阻回落。若无法突破，可能回踩 50 日均线（0.6380）；突破则有望上探 0.6550（61.8% 斐波那契回撤位）。
- 空头头寸增加反映市场谨慎
CFTC 数据显示，澳元非商业净空头头寸增至 1.5 万手（前值 1.2 万手），市场对澳元的谨慎态度源于对全球风险偏好及大宗商品价格的担忧。铁矿石价格较 3 月高点下跌 15%（当前 125 美元 / 吨），拖累澳大利亚出口预期。
- 短期：澳央行政策措辞定乾坤
- 鹰派降息（概率 40%）：若澳央行降息同时强调 “就业强劲限制宽松空间”，澳元可能反弹至 0.6480；
- 鸽派降息（概率 60%）：若提及 “经济放缓风险”，汇价可能回落至 0.6380-0.6400 区间。
- 长期：中国经济与美联储政策是关键
- 利好情景：中国制造业 PMI 持续高于 50，叠加美联储年内降息 50 基点，澳元可能突破 0.6550；
- 利空情景：全球风险资产回调或铁矿石价格跌破 110 美元 / 吨，汇价可能下探 0.6250。
BBH 指出，澳元兑美元当前处于 “经济韧性” 与 “政策宽松” 的博弈平衡点，短期突破需依赖澳央行释放 “限制性政策” 信号或中国经济复苏超预期。投资者宜采取观望策略，待汇价明确突破 0.6455 阻力或失守 0.6380 支撑后再调整仓位。长期投资者可关注中国基建投资数据及美联储议息会议，若澳元站稳 0.6500 上方，可视为趋势反转的初步信号。
