一、短期回调压力：美元与黄金的双重压制

• 美元指数反弹抬升估值压力
  中美贸易摩擦降温推动市场风险偏好回升，美元指数（DXY）从 100.60 反弹至 100.85，以美元计价的白银面临估值压制。同时，美国 10 年期国债收益率攀升至 4.54%，持有非生息资产白银的机会成本增加，抑制投机性买盘入场。
• 黄金走弱引发联动下跌
  黄金价格周四跌破 3150 美元 / 盎司，创 2024 年 12 月以来新低，金银价格 60 日滚动相关系数达 0.82，白银受此拖累跟跌。此外，黄金 / 白银比升至 98.95（前值 98.56），显示市场在避险环境中更倾向于持有黄金，白银的避险属性被弱化。

二、年内涨势支撑：央行购银与工业需求共振

• 全球央行购银持续加码
  世界白银协会数据显示，2024 年全球央行白银储备增加 212 吨（同比增长 15%），为 2016 年以来最高增幅。各国央行将白银作为外汇储备多元化的重要工具，以应对 “去美元化” 趋势及金融市场波动，为白银提供长期需求支撑。
• 新能源产业驱动工业需求
  新能源汽车、光伏等领域对白银的需求持续增长。2025 年一季度全球光伏装机量同比增长 28%，每兆瓦光伏组件需消耗白银约 5 公斤，带动白银工业需求提升 3.5%。此外，电动汽车电池、5G 电子设备等新兴应用场景进一步拓展白银需求空间，抵消了部分投资需求疲软的影响。
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三、技术面分析：32 美元关口成多空争夺焦点

• 关键点位解析
  • 阻力位：32.50 美元（4 月 20 日高点）和 33.00 美元（年内高点）构成上行阻力，突破需量能配合；
  • 支撑位：32.00 美元（心理关口）和 31.50 美元（50 日均线）形成下方支撑带，若跌破可能下探 31.20 美元（200 日均线）。
• 动能指标信号
  RSI（14）跌至 48，接近中性区间，MACD 绿柱小幅扩张，显示空头力量略有增强，但尚未形成趋势性下跌。布林带中轨（32.20 美元）构成短期多空分水岭，若站稳中轨上方，有望延续反弹。

四、后市展望：美元政策与工业数据主导短期波动

• 短期情景推演
  • 鸽派政策驱动反弹（概率 55%）：若美联储主席鲍威尔讲话释放鸽派信号，美元指数跌破 100.50，黄金反弹至 3180 美元 / 盎司上方，白银可能跟随上探 32.50 美元；
  • 数据强劲压制银价（概率 45%）：若美国零售销售数据超预期（环比增长 0.3%），美元指数反弹至 101.00，白银可能下探 31.50 美元，考验 50 日均线支撑。
• 长期变量跟踪
  需关注 6 月全球央行购银数据及新能源产业进展：
  • 若央行购银量环比维持 200 吨以上，且光伏装机增速超 30%，白银有望突破 33.00 美元关口；
  • 若购银量不及预期或工业需求增速放缓，可能引发获利回吐，白银或回踩 31.20 美元的 200 日均线支撑。

总结