一、核心利空因素解析

1. 全球工业需求担忧加剧
   美国 4 月 PPI 环比下跌 0.5%、零售销售增长乏力，强化了市场对经济放缓的预期。作为汽车催化剂（占钯需求约 40%）和化工设备（占铂需求约 35%）的关键材料，工业金属需求与经济周期高度相关。国际货币基金组织（IMF）最新报告将 2025 年全球经济增速预期下调至 3.1%，汽车产销数据疲软（如中国 4 月乘用车销量环比下降 5%）直接抑制钯、铂的短期需求预期。
2. 美元走强压制以美元计价的商品价格
   尽管美联储降息预期升温，但美元指数（DXY）因避险需求短暂反弹至 100.80 附近，以美元计价的钯、铂对非美货币投资者而言成本上升。历史数据显示，钯价与美元指数 60 日负相关性达 – 0.65，美元走强直接抑制投机性多头入场，加剧抛压。
3. 供应端宽松预期升温
   • 俄罗斯钯矿出口恢复：据路透社报道，俄罗斯诺里尔斯克镍业（Nornickel）5 月钯产量环比增加 8%，且出口物流逐步恢复，市场担忧制裁松动可能导致供应激增；
   • 南非铂矿罢工结束：南非国家矿工工会（NUM）与 Impala Platinum 达成薪资协议，结束持续两周的罢工，铂矿周产量回升至 3.2 万盎司，缓解供应紧张预期。

二、技术面与关键价位

1. 钯（XPD/USD）
   • 支撑位：下方关键支撑为 950 美元 / 盎司（2024 年 12 月低点），若跌破可能下探 920 美元 / 盎司（2020 年 3 月以来低点）；
   • 阻力位：上行阻力为 970 美元 / 盎司（50 日均线），突破前难改弱势格局。
2. 铂（XPT/USD）
   • 支撑位：下方支撑为 980 美元 / 盎司（2023 年 10 月低点），进一步下探可能测试 950 美元 / 盎司；
   • 阻力位：短期阻力为 1000 美元 / 盎司心理关口，站稳前缺乏上涨动能。
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三、后市展望：数据与事件驱动风险

1. 美国经济数据影响需求预期
   今日公布的密歇根大学消费者信心指数（预期 63.5）若低于 60，可能强化经济衰退担忧，进一步打压工业金属需求；反之，若数据强劲或引发需求预期修正，钯、铂可能小幅反弹。
2. 供应端动态跟踪
   • 俄罗斯出口政策：需关注欧盟对俄制裁是否扩大至铂族金属领域，若放宽出口限制可能导致供应激增；
   • 南非电力危机：Eskom 限电措施若重启，可能影响铂矿生产（南非占全球铂供应 75%），引发供应担忧。
3. 替代金属竞争风险
   随着电动汽车（EV）普及，钯在燃油车催化剂中的需求可能被电池材料（如锂、钴）替代。国际能源署（IEA）预测，2030 年 EV 占比超 40% 将导致钯需求峰值提前到来，长期压制价格。

总结