周五欧洲时段,黄金价格(XAU/USD)延续跌势,跌破 3200 美元心理关口,创日内新低至 3195 美元附近。中美贸易休战的乐观情绪持续削弱避险需求,但美联储降息预期与地缘风险犹存限制了金价下行空间,多空博弈下市场呈现 “弱空头主导” 格局。
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中美关税协议的直接影响
中美达成 90 天贸易暂停协议并大幅降低关税(美国对华关税从 145% 降至 30%),市场风险偏好显著回升。美国标普 500 指数期货上涨 1.2%,亚洲股市普遍收涨(日经 225 指数涨 1.5%),资金从黄金等避险资产转向风险资产。据 ETF 持仓数据,全球最大黄金 ETF(SPDR)周四减持 3.2 吨黄金,持仓量降至 952 吨,为 2024 年 12 月以来最低。
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特朗普贸易政策的延伸影响
特朗普提及与印度、日本、韩国的贸易谈判,进一步强化 “全球贸易摩擦缓和” 的市场预期。历史数据显示,当 VIX 恐慌指数低于 20 时,黄金与标普 500 指数的负相关性减弱,当前 VIX 指数 17.5,反映市场情绪趋于乐观,黄金的避险配置需求下降。
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美联储降息预期抑制美元走强
美国 4 月 PPI 环比下跌 0.5%(2023 年以来首次),零售销售环比仅增 0.1%,强化了美联储年内降息预期。利率期货显示,9 月降息 25 基点的概率达 75%,10 年期美债收益率跌至 2.85%,美元指数(DXY)连续两日跌破 100.60。非生息的黄金受益于实际利率下行,跌幅受限 —— 黄金与美元指数 60 日负相关性达 – 0.72,美元走弱理论上支撑金价。
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地缘风险的 “底线支撑”
尽管市场对俄乌和谈(普京缺席)与中东冲突(加沙 143 人死亡)反应平淡,但地缘不确定性仍为黄金提供 “底线支撑”。世界银行报告指出,2025 年地缘风险溢价仍占黄金价格的 8%-10%,若冲突升级可能迅速推升金价 5%-8%。
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下行趋势的技术确认
- 金价跌破 3200 美元关口后,4 小时图 RSI 指标跌至 38,MACD 绿柱扩大,显示空头力量增强。下方关键支撑为 3177 美元(2024 年 12 月低点),若破位可能加速下跌至 3120 美元(4 月 10 日低点)及 3060 美元(2023 年 10 月低点);
- 关键支撑:3177 美元(200 周均线)、3120 美元、3060 美元。
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上行阻力与反弹信号
- 短期阻力为 3252 美元(4 小时图 200 期 SMA),若站稳可能触发空头回补,推动金价测试 3300 美元整数关口。但日线图布林带中轨(3240 美元)压制明显,需突破后才能确认趋势反转;
- 关键阻力:3252 美元、3300 美元、3350 美元。

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美联储 6 月会议的 “降息信号”
若会议声明提及 “9 月可能首次降息”,美元可能进一步走弱至 100 关口下方,支撑金价反弹至 3250 美元;若经济数据超预期(如 5 月非农新增 25 万),削弱降息预期,金价可能下探 3150 美元。
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地缘冲突的 “意外催化”
- 风险升级情景:以色列袭击伊朗核设施或俄乌和谈破裂,可能使金价单日上涨 1.5%-2%,测试 3250 美元阻力;
- 风险缓和情景:若美伊核协议达成(释放 40 万桶 / 日原油),市场风险偏好进一步回升,金价可能跌破 3177 美元关键支撑。
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投机持仓与市场情绪
CFTC 数据显示,黄金净多头持仓降至 2.3 万手(四周最低),若投机者转向做空(如净空头持仓超 1 万手),可能引发程序化卖盘。反之,若美元指数跌破 100,被动资金流入黄金 ETF(如单日增持 5 吨),可能短线提振金价。
黄金短期受贸易局势缓和压制,技术面跌破 3200 美元后确认弱势,但美元走弱与地缘风险形成 “底部支撑”,市场呈现 “震荡下行、幅度有限” 的格局。投资者需关注 3177 美元的破位情况,若企稳可尝试短线多单(止损 3150 美元,目标 3230 美元);若下破则延续空头思路,目标 3120 美元。中长期需跟踪美联储政策路径与地缘冲突演变,避免在数据公布前过度押注,等待明确趋势信号后再调整头寸。