一、技术面：圆弧顶破位，下行目标明确

• 形态确认与关键点位
  汇价跌破 20.00-21.00 的多月交易区间下沿，形成经典 “圆弧顶” 形态，颈线位位于 19.80。破位后理论目标位为19.30（形态高度投影），当前汇价已下探至 19.50，验证破位有效性。
• 均线压制与下行路径
  200 日均线（20.10）构成短期反弹强阻力，若无法收复该水平，汇价可能延续跌势：
  • 第一目标：19.10-19.00（2024 年 9-10 月低点）；
  • 第二目标：18.70（2024 年 5 月低点），进一步破位可能指向 18.00 关口。

二、基本面：比索强势与美元弱势双重驱动

• 墨西哥比索的内生动力
  • 利差优势显著：墨西哥央行维持基准利率 11.25%，较美联储利率高出 600 基点，吸引外资持续流入国债市场（4 月外资净买入 50 亿美元），支撑比索汇率；
  • 经济韧性超预期：一季度 GDP 同比增长 3.1%（预期 2.8%），近岸外包趋势下制造业 PMI 连续 8 个月扩张（4 月 52.3），出口结构多元化（汽车、电子占比提升至 60%）增强抗风险能力；
  • 地缘风险降温：美墨边境问题缓和，市场对特朗普政府重启关税（如 5% 边境税）的担忧减弱，比索避险溢价消退。
• 美元指数的拖累效应
  美联储年内累计降息 50 基点的预期压制美元指数（DXY 跌破 100.50），叠加墨西哥央行增持人民币储备等 “去美元化” 举措，美元兑商品货币普遍走弱，为比索提供外部支撑。

三、资金流动：空头主导，市场情绪一边倒

• 投机性空头加码
  CFTC 数据显示，美元兑墨西哥比索非商业净空头头寸增至 1.2 万手（创 2023 年以来新高），反映市场对汇价下行的一致预期。量化交易模型已触发 “破位追空” 指令，加剧下跌动能。
• 企业对冲需求转变
  比索升值背景下，墨西哥出口企业（如汽车厂商）放缓远期外汇对冲操作，减少美元多头配置，进一步削弱美元需求，形成 “比索升值→企业减配美元→汇价下跌” 的正反馈。
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四、后市展望：警惕风险事件，下行趋势为主

• 短期情景推演
  • 技术性反弹：若汇价反弹至 200 日均线（20.10），可能遭遇空头加仓，反弹幅度或限于 20.00-20.10 区间；
  • 持续下跌：跌破 19.10 后，可能加速下探 18.70，空头目标直指 18.00。
• 风险提示
  • 美联储政策转向：若 6 月议息会议推迟降息或释放鹰派信号，美元指数反弹可能带动汇价回升至 20.00 上方；
  • 美墨政治风险：美国大选临近，若特朗普民调领先，其强硬对墨政策（如重启关税）可能引发比索避险贬值，汇价或反弹至 20.50；
  • 原油价格崩跌：墨西哥原油出口占比 15%，若 WTI 跌破 55 美元 / 桶，可能冲击经常账户平衡，削弱比索基本面。

总结