一、原油价格崩跌：加元承压的核心驱动

• 供需失衡加剧油价下行
  WTI 原油价格周四下跌 3%，报 60.60 美元 / 桶，创 2024 年 12 月以来新低。美国商业原油库存高企（4.5 亿桶）、IEA 下调 2025 年全球原油需求增速至 1.2%，以及 OPEC + 减产协议执行率仅 80%，共同加剧市场对供应过剩的担忧。加拿大作为美国最大原油进口来源国（占比超 50%），原油出口收入缩水直接削弱加元汇率。
• 加元与原油的强相关性
  历史数据显示，加元兑美元与 WTI 原油价格 60 日滚动相关系数达 0.72，当前原油每下跌 1 美元 / 桶，美元兑加元可能上行约 0.0050。若油价跌破 60 美元 / 桶，加元可能进一步贬值，推动汇价突破 1.4000。

二、加元基本面疲软：经济放缓与政策差扩大

• 经济增速不及预期
  加拿大 3 月 GDP 环比增长 0.1%（预期 0.2%），主要受制造业和建筑业拖累，显示经济动能边际放缓。一季度 GDP 同比增速或从 2.3% 降至 2.0%，削弱加元资产吸引力。
• 加美货币政策分化加剧
  市场预期加拿大央行 6 月维持利率不变（加息概率仅 20%），而美联储 9 月降息概率达 74%，利差预期从 – 50 基点扩大至 – 75 基点，压制加元汇率。10 年期美债收益率升至 3.12%，进一步强化美元利差优势。

三、美元韧性支撑汇价：政策预期与风险偏好博弈

• 美联储降息预期降温
  尽管年内累计降息 50 基点的预期未变，但首次降息时点从 7 月推迟至 9 月，市场对激进宽松的押注减少，美元指数（DXY）站稳 100.50 上方，为美元兑加元提供支撑。
• 地缘风险缓和的间接影响
  特朗普称 “接近与伊朗达成协议”，缓解中东地缘紧张，风险偏好回升理论上利空美元，但同时降低原油供应中断风险，加剧油价跌势，间接推动美元兑加元上行，形成 “负负得正” 效应。
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四、技术面分析：1.4000 关口成多空胜负手

• 关键点位
  • 阻力位：1.4000 心理关口与 1.4030（3 月高点）构成双重阻力，突破后可能上探 1.4100（2024 年 8 月高点）；
  • 支撑位：1.3900（200 日均线）和 1.3850（50% 斐波那契回撤位）形成强支撑带，若跌破可能回踩 1.3800。
• 动能指标
  RSI（14）升至 55，进入强势区间，MACD 红柱持续扩张，显示多头力量占优。但需警惕超买风险，RSI 若突破 70 可能引发技术性回调。

五、后市展望：原油与政策信号决定突破方向

• 短期情景推演
  • 原油破位 + 美联储鸽派（概率 60%）：若 WTI 下探 58 美元 / 桶，且鲍威尔讲话强调 “通胀不确定性”，美元兑加元可能突破 1.4000，目标 1.4050-1.4100；
  • 原油反弹 + 加拿大通胀超预期（概率 40%）：若加拿大 4 月 CPI 同比达 3.5%，加元或反弹至 1.3950，汇价回落至 1.3920。
• 长期风险提示
  • OPEC + 政策转向：若 OPEC + 加大减产力度（如减产完成率提升至 100%），油价反弹可能扭转加元颓势；
  • 加拿大央行政策调整：6 月议息会议若释放鹰派信号（如暗示加息），可能引发加元报复性反弹；
  • 美加贸易摩擦：汽车关税豁免谈判破裂可能加剧加元波动。

总结