一、核心驱动因素：央行政策预期分化

（一）日本央行加息预期支撑日元

• 经济数据与政策背离：日本内阁府周五公布的初步数据显示，2025 年一季度 GDP 环比收缩 0.2%，远逊于预期的下降 0.1%，年化跌幅达 0.7%，为一年来首次萎缩。但市场更关注日本央行的政策路径 —— 本周公布的 4 月 30 日至 5 月 1 日会议意见汇总显示，政策制定者并未放弃进一步加息的计划，部分委员认为若美国关税问题趋稳，可能在短暂暂停后重启加息。
• 市场预期升温：路透社周四调查显示，多数经济学家预计日本央行将维持利率至 9 月，但仍有多数人认为年底前至少加息 25 基点。此外，日本首席贸易谈判代表赤泽亮清可能于下周赴美进行第三轮贸易谈判，市场对美日达成协议的预期进一步提振日元。

（二）美联储降息预期压制美元

• 通胀与零售数据疲软：美国劳工统计局周四数据显示，4 月生产者价格指数（PPI）环比下跌 0.5%，同比上涨 2.4%，核心 PPI 同比涨幅从 3 月的 4% 降至 3.1%，显示通胀压力持续缓解。美国商务部同期公布的 4 月零售销售环比仅增长 0.1%，远低于前值 1.7%（修正后），加剧了市场对经济放缓的担忧。
• 利率期货定价激进：数据强化了美联储降息预期，利率期货显示交易员已定价 2025 年累计降息 50 基点，美国国债收益率大幅下跌，美元吸引力减弱。

（三）地缘与贸易局势的复杂影响

• 中美贸易缓和抑制避险需求：中美达成关税削减协议并暂停贸易战 90 天，特朗普称可能直接与习近平讨论贸易协定细节，风险偏好回升理论上利空日元。但日本对美贸易谈判的积极进展（如寻求关税审查和企业援助）形成对冲，支撑日元独立走强。
• 以色列地缘风险的边际影响：加沙地带军事冲突升级虽短暂提振日元避险属性，但市场焦点集中于央行政策，地缘因素未形成主导力量。

二、技术面：破位 145.00 或打开下行空间

• 下行目标：首先测试 4 小时图 200 期 SMA（144.55），进一步看向 50% 斐波那契位（144.30），若跌破可能指向 3 月低点 143.50。
• 上行阻力：短期反弹阻力位于 145.70（亚洲时段高点）及 146.00 整数关口，更强阻力在 23.6% 斐波那契位（146.60），突破前难以扭转跌势。
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三、后市展望：政策信号与数据博弈

（一）关键事件日历

• 日本央行动态：关注 6 月议息会议前官员讲话，若释放更多鹰派信号（如确认加息路径），将进一步支撑日元。
• 美国经济数据：今晚密歇根大学消费者信心指数若不及预期，可能强化美联储降息预期，加剧美元兑日元跌势。
• 美日贸易谈判：赤泽亮清访美进展若超预期，可能提振市场对日本出口前景的信心，间接利好日元。

（二）交易策略建议

• 空头机会：若美元兑日元跌破 145.00 并站稳，可逢高做空，目标 144.55 及 144.30，止损设于 145.70 上方。
• 多头谨慎：反弹至 146.00 附近可视为做空机会，除非有效突破 146.60，否则不建议追涨。