荷兰国际集团（ING）外汇分析师克里斯・特纳（Chris Turner）指出，美元兑主要货币延续弱势，4 月以来的多重事件持续削弱市场对美元的信心。当前美国国债收益率与其他经济体利差未能逆转扩大趋势，叠加 “去美元化” 资本流动数据初现，美元指数（DXY）正面临短期关键支撑位的考验。
- 日本资产创纪录吸金
日本财务省数据显示，4 月外国投资者净买入 250 亿美元日本股票和 310 亿美元长期债券，合计 560 亿美元的月度净买入额为 2005 年以来最高水平。这一数据表明，资金正从美元资产转向估值相对较低的日本市场，部分对冲 “去美元化” 风险。
- 美欧数据滞后下的预期博弈
美国和欧元区资本流动数据将于 6 月中旬公布，但市场已提前押注 “去美元化” 趋势。ING 指出，若美欧数据同样显示资本外流，可能形成 “数据验证预期→加速美元抛售” 的负反馈循环，进一步强化美元弱势。
- 零售销售数据成 “试金石”
市场预计美国 4 月零售销售环比持平（3 月为 + 0.7%），若数据不及预期，可能强化美联储降息预期（当前年内累计降息 50 基点），导致美债收益率回落，美元指数承压。特纳强调，当前美元对疲软数据的敏感度显著提升，弱于预期的零售销售可能直接推动 DXY 下探短期支撑位。
- 鲍威尔讲话难改 “中性僵局”
美联储主席鲍威尔将于欧洲中部时间 14:40 发表讲话，尽管 5 年 / 5 年通胀互换预期从 2.3% 升至 2.5%，但 ING 认为鲍威尔将维持 “数据依赖” 基调，既不会排除降息可能性，也不会释放鹰派信号，难以扭转市场对美元的看跌情绪。
- 关键点位解析
美元指数当前徘徊于 100.50 附近，短期支撑位为 100.20-100.25，该水平是过去三周反弹幅度的 38.2% 斐波那契回撤位。若跌破，可能回吐全部反弹成果，下探 4 月低点 99.80；若站稳，可能短暂反弹至 101.00，但受制于长期弱势格局，上行空间有限。
- 非美货币联动效应凸显
美元兑日元与美债收益率的负相关性持续（正常为强正相关），显示日元避险属性回归，资金从美元转向日元资产。若 10 年期美债收益率突破 3.2% 仍无法提振 USD/JPY，可能触发量化交易模型的 “负相关性套利”，加剧美元抛压。
- 短期情景推演
- 数据疲软 + 鲍威尔鸽派（概率 60%）：
美元指数可能下破 100.20，欧元兑美元上探 1.1250（50 日均线），美元兑日元回落至 133.00（200 日均线）；
- 数据强劲 + 鲍威尔鹰派（概率 40%）：
美元指数反弹至 101.00，但受制于资本外流预期，涨幅难以持续，随后可能再度回落至 100.50 下方。
- 长期风险提示
需重点关注 6 月美欧资本流动数据、OPEC + 货币结算政策（如沙特考虑人民币 / 欧元计价原油交易）及金砖国家扩员进展。若 “去美元化” 从边缘话题升级为主流叙事，美元可能开启中长期贬值趋势，DXY 下探 98.00 关口（2023 年低点）。
ING 认为，美元当前处于 “去美元化证据显现 + 经济数据脆弱 + 美联储政策中性” 的三重压制下，短期难以摆脱弱势格局。投资者可采取 “逢高沽空美元” 策略，如欧元兑美元在 1.1150 附近做多（止损 1.1100，目标 1.1250），美元兑日元在 135.00 附近做空（止损 136.00，目标 133.00）。需警惕中东冲突升级等突发地缘风险引发的美元避险买盘，建议仓位控制在 30% 以内，避免极端行情冲击。长期投资者可关注 6 月资本流动数据，以确认 “去美元化” 是否形成趋势性力量。
