一、美国经济数据疲软：降息预期升温与政策担忧并存

1. 通胀与消费数据强化宽松预期
   • 美国 4 月 PPI 环比意外下跌 0.7%（预期 + 0.2%），核心 PPI 同比降至 3.1%，创 2022 年以来最低水平；零售销售环比仅增 0.1%，汽车需求因关税导致的价格上涨而萎缩。数据表明美国通胀压力持续缓解，消费动能显著放缓，市场对美联储降息的预期升温，10 年期美债收益率从 4.55% 暴跌至 4.40%，美元指数（DXY）跌破 100.50，为欧元提供外部支撑。
   • 然而，CME FedWatch 工具显示，市场对 6 月、7 月维持利率的概率仍高达 91.8% 和 61.4%，反映出投资者对降息时点的分歧。美联储官员对特朗普政府关税政策的 “滞胀” 担忧（如芝加哥联储主席古尔斯比指出关税可能导致增长放缓与价格上升），使得降息预期未能完全发酵，限制了美元的进一步下跌。
2. 债务上限谈判的潜在风险
   美国两党在债务上限问题上的分歧持续，若谈判破裂（市场定价概率约 20%），可能引发美元流动性危机，导致欧元兑美元短期回落至 1.1050 附近。当前市场对此保持警惕，部分资金选择获利了结，抑制了欧元的涨势。

二、欧央行鸽派立场与欧元区经济数据的博弈

1. 欧央行释放 “多次降息” 信号
   • 欧央行管委会成员卡扎克斯周五表示，今年可能仍需从当前 2.25% 的存款利率水平进行 “几次” 降息，并强调在全球贸易不确定性下需采取 “逐次会议” 的谨慎态度。这与市场预期的 “2024 年累计降息 50 基点” 一致，欧央行的鸽派立场抑制了欧元的上行空间。
   • 市场对欧央行 6 月降息 25 基点的概率定价为 70%，但欧元区 5 月 CPI 数据（若同比超 2.8%）可能推迟降息步伐，届时欧元有望获得提振。
2. 欧元区经济数据喜忧参半
   • 一季度 GDP 增速从初值 0.4% 下修至 0.3%，同比增长 1.2%，显示经济复苏乏力；但就业数据强劲，一季度就业人数环比增长 0.3%（前值 0.1%），缓解了市场对经济衰退的担忧。数据整体中性，未能为欧元提供明确的方向指引，使得汇价更多受外部因素驱动。

三、技术面纠结：关键均线压制与动量指标的中性信号

1. 短期阻力与支撑的博弈
   • EUR/USD 突破 20 日 EMA（1.1210）后回落至 1.1200 附近，显示该均线构成短线阻力。4 小时图 RSI 指标从超卖区间（40）反弹至 50，布林带中轨（1.1180）提供支撑，上轨压力在 1.1230，突破前难以形成单边趋势。
   • 关键价位方面，上行需突破 4 月 28 日高点 1.1425（对应美联储降息预期大幅升温情景），下行支撑为 3 月 18 日低点 1.0955（对应欧央行超预期鸽派或美元流动性危机），当前汇价处于区间中部，方向选择依赖政策催化剂。

四、后市展望：政策路径差异决定突破方向

1. 美联储政策的 “两步走” 逻辑
   • 若 5 月 CPI 数据（6 月 12 日公布）同比跌破 2.2%，可能加速市场对美联储 9 月降息的预期，推动美元指数跌破 100，助力欧元兑美元突破 1.1230，目标指向 1.1300；
   • 若通胀数据反弹，美联储维持 “higher for longer” 立场，欧元可能回落至 1.1150 附近，等待新的催化因素。
2. 欧央行 6 月会议的 “鸽派阈值”
   • 若欧央行暗示年内仅降息一次（25 基点），欧元可能因 “预期差” 反弹至 1.1300；若维持 “多次降息” 表述，汇价可能下探 1.1150，反映政策预期的重新定价。

总结与策略建议

• 短线交易：在 1.1180 附近试多，目标 1.1230，止损 1.1150，利用区间波动捕捉收益；
• 突破交易：若站稳 1.1230，追多至 1.1300，止损 1.1200；若跌破 1.1150，轻仓试空，目标 1.1100，止损 1.1180；
• 风险对冲：考虑买入 6 月 1.1200 跨式期权（Straddle），对冲政策不确定性带来的波动风险。