周四亚洲时段，日元兑走弱的美元连续第三日保持强势，推动美元 / 日元汇率回落至 146.00 关口附近。日本国内通胀压力黏性叠加日本央行（BoJ）鹰派政策预期，与全球风险情绪扰动形成共振，共同塑造了日元的强势格局。
周三公布的日本生产者价格指数（PPI）显示，企业持续将成本转嫁至消费端，4 月 PPI 同比涨幅虽未超预期，但核心领域价格压力仍存，强化了市场对日本央行货币政策正常化的预期。日本央行副行长内田真一本周明确表态，若经济与物价改善符合预期，央行将继续加息，这是继 3 月政策转向后对 “鹰派路径” 的再度确认。市场目前定价显示，6 月日本央行加息 25 基点的概率已升至 65%，年内政策利率有望突破 0.75%。
美元指数延续跌势至 100.90 附近，市场对美国政府 “弱势美元” 政策倾向的猜测持续压制美元多头信心。尽管中美达成 90 天关税休战协议缓解了衰退担忧，芝加哥商品交易所（CME）数据显示美联储 9 月降息 25 基点的概率降至 74%（前值 82%），但美国 4 月核心 CPI 同比 2.8% 的黏性通胀数据，与美联储官员 “耐心观望” 的表态形成矛盾，导致美元缺乏明确方向。与此同时，亚洲股市普遍走软，VIX 恐慌指数微升 1.2%，避险资金再度涌入日元，推动美元 / 日元跌破 146.30 关键支撑。
美联储官员近期表态呈现明显分歧：芝加哥联储主席古尔斯比强调通胀数据滞后性，主张 “等待更多证据”；旧金山联储主席戴利则认为当前利率 “适度紧缩”，足以应对经济变化。这种分歧反映在美元走势上，便是美元 / 日元在 146.00 关口的多空拉锯。市场对美联储 6 月议息会议的预期已从 “降息” 转向 “维持利率不变”，但 9 月是否启动降息仍取决于通胀与就业数据的演变。
从技术分析看，美元 / 日元已连续三日收跌，跌破 4 月低点反弹以来的 23.6% 斐波那契回撤位（146.60），小时图 RSI 指标下探 38，显示超卖信号但尚未触底。若晚间美国 PPI 数据低于预期，可能触发程序化交易跌破 146.00 关口，下一目标指向 145.60 周低点及 38.2% 斐波那契水平（145.35）。反之，若 PPI 数据超预期且鲍威尔释放鹰派信号，美元 / 日元可能反弹测试 147.00 整数关口，该位置也是 50 日均线与下降趋势线的交汇点。
今日市场焦点集中于两项核心事件：
- 美国 4 月 PPI 数据：预期同比涨幅 2.5%，若高于 2.7% 可能强化美联储鹰派预期，反之则加剧美元抛压；
- 美联储主席鲍威尔讲话：重点关注其对通胀 “可持续性” 的表述，若提及 “警惕二次通胀风险” 可能提振美元，若强调 “数据依赖” 则利好日元。
结语：日元当前的强势由 “日本央行加息预期 + 避险需求” 双轮驱动，但中美贸易缓和与美联储政策预期修正可能引发短期回调。对于美元 / 日元而言，146.00 关口的突破方向将决定短期趋势 —— 有效跌破可能打开指向 144.70（200 期均线）的下行空间，而站稳 146.60 则可能重启反弹行情。投资者需密切关注晚间数据，尤其是鲍威尔讲话中关于 “利率终点” 的措辞变化，这将直接影响美日利差预期与日元走势。
