周四，日元连续第三日维持对走弱美元的强势表现，美元 / 日元在 146.00 关口附近陷入多空拉锯。市场对日本央行（BoJ）继续加息的预期、风险情绪降温带来的避险需求，以及美元抛售压力，共同构成当前汇率格局的核心驱动因素。
周三公布的日本批发通胀数据显示，企业持续将成本传导至消费端，加剧了市场对通胀粘性的担忧。日本央行副行长内田真一此前的鹰派表态 ——“若经济与物价符合预期，将继续加息”—— 进一步强化了政策正常化预期，成为日元走强的关键支撑。
- PPI 数据信号：尽管未公布具体数值，4 月生产者价格指数（PPI）传递出价格压力持续的信号，市场对日本央行 2025 年累计加息 50 基点的预期升温。
- 政策路径清晰化：内田真一的言论与市场预期形成共振，推动投资者提前布局日元多头，对抗美元走弱的趋势。
全球股市普遍走弱，风险偏好边际下降，促使资金流向避险资产日元。与此同时，交易员等待美国生产者价格指数（PPI）及美联储主席鲍威尔讲话，美元缺乏主动买盘：
- 避险需求对冲贸易缓和影响：尽管美中贸易摩擦缓和缓解了衰退担忧，但股市回调引发的避险情绪仍主导短期资金流向，支撑日元。
- 美联储预期的双向作用：周二美国 CPI 数据疲软后，市场对美联储 9 月降息 25 基点的概率维持在 74%，但对激进宽松的预期降温，限制了美元跌幅，形成多空博弈平衡。
多位美联储官员近期密集表态，强调维持政策审慎：
- 古尔斯比（芝加哥联储主席）：指出 4 月通胀数据存在滞后效应，需更多时间观察趋势，美联储应避免过早行动。
- 杰斐逊（美联储副主席）：肯定通胀向 2% 目标迈进的进展，但贸易关税等不确定性要求政策保持灵活性，当前 “适度限制性” 利率水平合适。
- 戴利（旧金山联储主席）：认为经济增长、就业市场与通胀表现处于理想区间，货币政策已 “良好定位”，可应对未来变化。
市场影响：官员们的言论强化了 “等待更多数据” 的基调，美元短期缺乏明确方向，加剧了美元 / 日元的震荡。
美元 / 日元持续受制于 4 月低点反弹以来的 23.6% 斐波那契回撤位（146.60），小时图技术指标释放空头信号：
- 下行空间打开：若跌破 146.00 心理关口，可能下探周三低点 145.60，进一步目标为 38.2% 斐波那契位（145.35）及 4 小时图 200 期均线（144.70）。
- 上行阻力密集：即时阻力为 146.60，突破后需攻克 147.00 整数关口及 147.70 中间阻力，更高目标指向周一高点 148.65 及 149.00 心理关。
- 动能指标提示谨慎：14 日 RSI 徘徊于 50 附近，显示多空力量均衡，警惕技术性反弹风险。
美元 / 日元短期走势高度依赖周四公布的美国 PPI 数据及鲍威尔讲话：
- 情景一：PPI 超预期 + 鲍威尔鹰派
若通胀数据强劲且鲍威尔释放推迟降息信号，可能提振美元，推动汇价反弹至 146.60 阻力位，甚至测试 147.00。
- 情景二：PPI 疲软 + 鲍威尔鸽派
若数据不及预期且鲍威尔暗示降息可能性，美元可能进一步走弱，日元避险买盘或推动汇价下破 146.00，打开指向 145.00 的空间。
中长期逻辑：美日货币政策周期错位仍是核心矛盾 —— 日本央行加息预期与美联储降息周期的 “时间差” 若扩大，日元有望延续升值趋势；反之，若美联储推迟降息且全球风险情绪回暖，美元 / 日元可能阶段性反弹。
当前美元 / 日元处于 “日本政策正常化预期” 与 “美联储观望态度” 的博弈节点，146.00 关口成为多空必争之地。投资者需密切关注美国通胀数据、美联储政策信号及全球风险事件，尤其是美日央行政策路径的进一步明确化，这将决定汇率中期趋势的最终方向。
