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WTI 原油下探 61 美元关口

admin 2025-05-16
周五欧洲时段早盘,西德克萨斯中质原油(WTI)价格延续三日连跌,交投于 61.10 美元 / 桶附近。尽管中美贸易协议提振了需求预期,推动油价有望录得周线小幅上涨,但全球供应过剩担忧持续压制上行空间,市场陷入多空博弈的胶着状态。

一、中美贸易协议提振需求预期,支撑周线收涨

  1. 需求端预期改善的底层逻辑
    中美达成初步贸易协议,美国对华关税从 145% 降至 30%,中国对美关税从 125% 降至 10%,直接缓解了全球前两大原油消费国(合计占全球消费量 40%)的需求萎缩担忧。中国 3 月原油进口量环比增长 8% 至 5200 万吨,叠加工业 PMI 回升至扩张区间,市场预期后续原油进口和炼化活动将进一步回暖,尤其是对美国原油的采购可能增加(2024 年中国从美进口原油占比仅 5%,存在显著提升空间)。
  2. 风险情绪回暖的市场联动效应
    贸易协议打破了长期地缘政治僵局,风险偏好回升推动资产价格普涨。美国标普 500 指数本周上涨 2.3%,布伦特原油周线涨幅达 1.8%,WTI 原油跟随市场情绪录得 0.5% 的周线涨幅,结束了此前三周连跌的颓势。大宗商品指数(CRB)本周上涨 1.5%,显示整体商品市场对经济前景的预期边际改善。

二、供应过剩担忧压制涨幅,多重利空因素叠加

  1. 美伊核协议预期的供应冲击
    市场对美伊达成核协议的预期升温,特朗普称谈判已 “接近达成协议”,若制裁解除,伊朗有望在 6-12 个月内恢复每日 40 万桶原油出口(当前受制裁限制出口量约 100 万桶 / 日,产能利用率约 80%)。ING 分析指出,这将使全球原油供应增加 0.4%,而 IEA 已将 2025 年全球原油库存增长预期上调至 200 万桶 / 日,供应过剩压力进一步加剧。历史数据显示,2016 年伊朗制裁解除后,其原油出口量在 12 个月内增加 120 万桶 / 日,对国际油价形成持续压制。
  2. 美国库存高企与 OPEC + 减产松动
    • 库存数据超预期:美国能源信息署(EIA)数据显示,截至 5 月 9 日当周原油库存增加 230 万桶(预期减少 150 万桶),库欣库存增至 3700 万桶,创 2023 年以来新高,反映国内需求疲软。馏分油库存(含柴油、航煤)增加 180 万桶,进一步表明工业需求复苏乏力。
    • OPEC + 减产执行率下滑:IEA 将 2025 年全球原油供应预测上调 38 万桶 / 日,主要因沙特及其他成员国逐步取消减产,当前减产执行率已从 85% 降至 70%。沙特 4 月原油产量环比增加 25 万桶 / 日至 1050 万桶 / 日,创 2024 年以来新高,释放出供应宽松信号。

三、技术面与关键价位:61 美元成多空争夺焦点

  1. 短期趋势与动量指标信号
    • 下行趋势延续:WTI 原油连续三日收于 62 美元 / 桶下方,日线图 RSI 指标跌至 43,MACD 绿柱扩大,显示空方力量主导。若跌破 61.00 美元 / 桶关键心理关口,可能打开下行空间至 60.50 美元 / 桶(2024 年 12 月低点)及 59.00 美元 / 桶(2020 年 3 月以来低点),后者也是 200 周均线所在区域,具有强支撑性。
    • 上行阻力结构:短期阻力为 62.00 美元 / 桶(50 日均线)及 63.50 美元 / 桶(4 月高点),突破需站稳 62.50 美元 / 桶(20 日均线),否则难以扭转弱势格局。
  2. 关键事件的催化作用
    • 今晚美国消费者信心指数:密歇根大学消费者信心指数(预期 63.5)若低于 60,可能强化经济衰退预期,推动油价下探 61.00 美元 / 桶;若数据强劲(如超 65),或提振需求预期,油价短线反弹至 62.00 美元 / 桶。
    • 6 月 4 日 OPEC + 会议:若未能就延长减产达成共识(当前减产规模 165 万桶 / 日),可能导致协议失效,油价或加速下跌至 60 美元 / 桶下方;若沙特表态维持减产,可能引发空头回补,油价反弹至 62.50 美元 / 桶。

四、后市展望:供需再平衡与地缘风险的不确定性

  1. 供应端的 “天花板效应”
    即使中美需求回暖,伊朗原油回归与 OPEC + 增产可能完全抵消需求增长。IEA 模型显示,若伊朗出口恢复至 200 万桶 / 日(接近 2018 年制裁前水平),2025 年全球原油均价可能下跌 5-7 美元 / 桶,WTI 中枢或下移至 58-62 美元 / 桶区间。
  2. 地缘政治的 “黑天鹅” 风险
    • 风险升级情景:中东冲突若升级至霍尔木兹海峡(全球 20% 原油运输经此),可能引发供应中断担忧,油价单日涨幅或达 3-5%,测试 64.00 美元 / 桶阻力。
    • 风险缓和情景:若美伊谈判破裂或 OPEC + 意外延长减产,市场可能重新定价供应风险,油价短期反弹至 63.00 美元 / 桶,但难以形成趋势性上涨。
  3. 宏观经济数据的持续影响
    美国 5 月非农就业数据(6 月 7 日公布)若新增就业低于 15 万,可能强化美联储降息预期,压制油价;若超 25 万,或提振需求预期,推动油价测试 62.50 美元 / 桶阻力。此外,中国 5 月 PMI 数据(6 月 1 日公布)若低于荣枯线,可能引发市场对原油需求复苏的担忧,加剧油价波动。

总结

WTI 原油短期受中美贸易协议支撑录得周线微涨,但供应过剩担忧(伊朗原油回归、OPEC + 增产、美国库存高企)形成强阻力,市场呈现 “弱反弹、强压制” 格局。技术面需关注 61.00 美元 / 桶的多空争夺,基本面则需跟踪美伊谈判进展、OPEC + 政策及美国经济数据。若供应端利空持续发酵,油价可能下探 60 美元 / 桶整数关口;若地缘风险升温或需求数据超预期,油价有望反弹至 62.50 美元 / 桶。投资者宜保持空头思路,但需警惕地缘风险引发的波动,避免在关键数据公布前过度持仓,可考虑在 62.00 美元上方试空,止损 62.50 美元,目标 60.50 美元。
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